西南证券股份有限公司龚梦泓近期对海信视像（600060）进行酌量并发布了酌量汇报《2024年年报点评：浮现行业龙头，利润空间有望开释》，给以海信视像增握评级。
海信视像
投资重点
事件：公司发布2024年年报，2024年公司收场营收585.3亿元，同比增长9.2%；收场归母净利润22.5亿元，同比增长7.2%；收场扣非净利润18.2亿元，同比增长4.9%。单季度来看，Q4公司收场营收178.8亿元，同比增长24.3%；收场归母净利润9.4亿元，同比增长100.1%；收场扣非后归母净利润8.3亿，同比增长121.6%。
外售握续施展亮眼。分产物来看，公司聪惠浮现终局/新浮现新业务/其他辩认收场营收466.3亿元/67.7亿元/5.1亿元，辩认同比+13%/+3.9%/-16.4%；分区域来看，公司表里销辩认收场营收259.7亿元/279.5亿元，辩认同比+9.8%/+13%，海信系电视在环球多区域阛阓面位握续牢固，在日本、澳大利亚、南非及斯洛文尼亚位居第一，加拿大、墨西哥、波兰、乌克兰、克罗地亚等国度位列第二，好意思国、德国、意大利、英国、葡萄牙、匈牙利、塞尔维亚、马来西亚、泰国等国度名秩序三。
用度率握续改善，国补带动产物结构升级。2024年公司轮廓毛利率为15.7%，同比-1.3pp。其均分产物来看，聪惠浮现终局/新浮现新业务/其他毛利率辩认为14.5%/30%/28.9%，辩认同比-0.7pp/-1.3pp/+5pp；分地区来看，公司表里销毛利率辩认为22.6%/10.9%，辩认同比+0.1pp/-1.8pp。用度率方面，公司销售/料理/财务/研发用度率辩认为5.8%/1.8%/0.1%/4.1%/，辩认同比-0.9pp/0pp/+0.1pp/-0.4pp，技术用度率改善主要成绩于研产销全经由数字化转型，轮廓来看，公司净利率为4.4%，同比-0.4PP。单季度数据来看，Q4毛利率为16.4%，同比-0.3PP，主要系管帐准则退换所致，以毛销差口径盘算，Q4同比改善2pp，主要成绩于上游面板价钱趋稳+国补带动产物结构进步；净利率为5.6%，同比+1.3pp，环比+2.2pp。
环球电视大屏化趋势开畅，访佛产物升级开释利润空间。凭据Omdia统计数据，2024年环球电视平均尺寸同比增长1.1英寸至50.8英寸，其中中国阛阓以60.8英寸的平均尺寸握续领跑环球，同比增幅达3.1英寸。此外，2024年环球阛阓MiniLED电视销量占比达3.1%(同比+1.3pp)，中国阛阓浸透率已进步至7.3%(同比+4.1pp)，其伴跟着大屏化趋势，同步抬升电视行业均价，开释利润空间。公司行动环球浮现行业龙头，展望将在大屏化趋势下收场较好的利润增长。
盈利预测与投资提倡。咱们展望公司2025-2027年EPS辩认为2.04元、2.27元、2.52元，对应PE辩认为12、11、10倍，初度遮掩，给以“握有”评级。
风险指示：原材料价钱波动、环球经济增速放缓导致需求下滑、汇率波动等风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级kaiyun官方网站，买入评级16家，增握评级5家；往日90天内机构概念均价为28.14。
