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作 者丨倪雨晴
编 辑丨张伟贤
整个这个词藻尔街整个这个词AI界齐在翘首恭候AI巨头英伟达的最新得益单。
好意思东时间2月26日盘后，英伟达发布了2025财年第四季度财报（限度2025年1月26日），得益超预期。
财报夸耀，英伟达第四财季总营收达到393.31亿好意思元，同比增长78%；净利润为220.66亿好意思元，同比增长72%。全年来看，英伟达全年竣事营收1304.97亿好意思元，同比增长114%；净利润达728.80亿好意思元，同比增长145%。
整个这个词2025财年，英伟达依然高速增长，何况在偏保守悲不雅的市集脸色中，交出了一份高于预期的得益，开释了信心。此前不少投资机构预测，英伟达四季度营收同比增速将放缓到73%傍边，本色上达到了78%，同期，对应每股净利0.89好意思元也高于分析师预测的0.84好意思元。
具体到业务线，数据中心业务在第四季度收入高达355.8亿好意思元，占总营收的绝大部分，同比增长93.32%。全年营收增长142%，达到创记录的1152亿好意思元。近两年来，数据业务是英伟达功绩高增的中枢引擎，推进公司体量马上成长。
第二大复古游戏业务（PC显卡）本季度营收为25.44亿好意思元，同比下落 11%；全年营收增长 9%，至 114 亿好意思元。游戏业务是惟一出现下落的鸿沟。
其他几个板块，专科可视化业务营收为5.11亿好意思元，同比增长10%，全年营收增长 21%，至19亿好意思元；汽车和机器东谈主业务营收为5.70亿好意思元，较前年同期增长103%，全年收入增长55%，至17亿好意思元。
NVIDIA首创东谈主兼首席执行官黄仁勋示意：“对Blackwell的需求是惊东谈主的，因为推理 AI 增多了另一条缩放定律——增多用于熟练的诡计可以使模子更智能，增多用于恒久念念考的诡计可以使谜底更智能。”
他还提到：“咱们已奏效竣事 Blackwell AI 超等诡计机的大限制坐褥，（居品上市后的）第一季度的销售额就达到数十亿好意思元。东谈主工智能正以光速发展，因为agentic AI和physical AI为下一波东谈主工智能创新奠定了基础，从而澈底更变最大的行业。”
同期，英伟达还清爽，将担任5000亿好意思元“星际之门阵势”的关键时刻勾合股伴。云干事提供商AWS、CoreWeave、Google Cloud Platform（GCP）、Microsoft Azure 和 Oracle Cloud Infrastructure（OCI）齐也曾收受最新的GB200系统。而全球最重大超等诡计机TOP500榜单中，向上75%的系统均收受英伟达时刻。
三大悬念
面前，市集最关心的话题蚁集在三个方面，其一是英伟达狂飙的增速是否放缓？
从最新的数据看，英伟达的发达向上华尔街预期，好意思东时间2月26日收盘价为131.28好意思元/股，高涨3.67%，盘后微跌0.11%。
对比前年一整年，从2024年第三季度启动，诚然英伟达功绩仍在高速增长，但增速环比放缓，该公司第四季度营收同比增速为78%，而之前四个季度的增速差异为94%、122%、262%和265%。
客不雅而言，英伟达多个季度三位数和二位数的增长，在同业中齐是杰出人物。然则行为AI的中枢受益者之一，英伟达冲上高估值的背后，是投资者对英伟达的期待全部攀升。在市集俗例了英伟达连气儿激增后，速率放缓就容易酿成“逆水行舟”的怪圈。
从新财年的预期看，英伟达给出了可以的带领。预测2026财年第一季度营收为430亿好意思元（高下浮动2%），高于华尔街预测的423亿好意思元。这意味着季度环比增长9.4%，同比增长65.4%。
近两年来，英伟达创记录的功绩，主若是依赖于数据中心业务的成长。2023年，其数据中心业务澈底向上传统的游戏业务（即PC端显卡），如今营收占比也曾超85%。因此，数据中心能否合手续增长，是业界一直追问的话题。
这就引出了市集关心的第二个焦点，数据中心的需求、最新的Blackwell芯片的需求将呈现何种变化？
凭据近期科技巨头知道的成本开销，各家企业还在营建数据中心，这也意味着芯片需求合座还在上升。比如，Meta预测在2025年的成本开销将达到600亿至650亿好意思元，其中绝大部分将用于东谈主工智能基础体式缔造；亚马逊打算在2025年干预约1000亿好意思元，要点用于AWS的AI基础体式缔造；阿里巴巴打算改日三年干预超3800亿元（约520亿好意思元），要点用于云和AI硬件基础体式缔造，投资限制将向上畴前十年总数。
然则咱们也不雅察到一些投资严慎的趋势。比如微软的合座指标未变，将干预800亿好意思元接续发展AI和云基础体式。然则，微软近期已取消了部分数据中心租借，夸耀其在AI基础缔造上的策略性调治部署。
合座而言，近几年数据中心芯片的需求仍偏乐不雅。华尔街投行韦德布什（Wedbush）的分析师示意，尽管最近因DeepSeek的冲击让市集关于英伟达后续芯片需求出路产生怀疑，但其打听的客户评价夸耀，市集对英伟达Blackwell GPU的需求仍供不应求。
正如分析师所言，DeepSeek的“冲击”，是另一个影响需求的要紧身分，它的“潜力”到底有多大？这是全球怜惜的第三个问题。
当DeepSeek爆火之时，英伟达股价曾一度暴跌17%，背后有多重身分，成本市集通宵之间产生了过度反映。随后，全球启动意志到，DeepSeek的低成本创新门道，将推进AI诈骗爆发，从而带动算力需求的增长。诚然短期压力仍在，但英伟达股价有所回升。
近日，英伟达CEO黄仁勋在剿袭采访时谈到了对DeepSeek的主见。他讴歌DeepSeek的R1开源推理模子，称其“令东谈主难以置信”。然则他以为，市集上对AI 预熟练和推理之间的谋划存在诬蔑，“聚合的范式是诞妄的。”
黄仁勋指出，从根底上说，R1的发布对AI市集是有益的，不仅不会减少对诡计资源的需求，反而会加快AI的收受。他示意：“这让每个东谈主齐堤防到，有契机让模子的效用比咱们以为的要高得多。因此，它正在推广并加快了AI的收受。”
事实上，DeepSeek出来后不久，英伟达的软件居品就接入了DeepSeek。近日英伟达还公布了自家B200和DeepSeek大模子结合后的后果：在Blackwell架构芯片上引入DeepSeek-R1优化后，与四周前的H100比较，DeepSeek-R1的推理微辞量普及了25倍，每个token的成本镌汰了2000%。
这也意味着，DeepSeek的优化才调真的很强，同期在与最强算力和顶尖模子的同一后，推理的效益将大幅上升。
财报发布之前的两天，英伟达股价在震撼中横盘。好意思东时间2月25日收盘，英伟达股价为126.63好意思元/股，跌近3%，市值为31012亿好意思元。2月26日英伟达股价则高涨近4%。盘后财报发布后，其股价微幅摇晃。
短期内，英伟达或还将承压波动，中恒久来看，跟着AI普及，推理需求增长，需要更多的算力。
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